BPI: "Continuamos a ser fãs da Portucel"

É em tom de confissão que o banco de investimento justifica a redução da recomendação da produtora de pasta e papel para "acumular". A cotada liderada por Queiroz Pereira surpreendeu pela positiva na redução da dívida e poderá fazer o mesmo com os dividendos.

O BPI Equity Research aumentou o preço-alvo da Portucel de 2,45 euros por acção para 2,50 euros. Ao contrário da avaliação, a recomendação desceu de “comprar” para “acumular”, embora os analistas refiram que a cotada mantém “um potencial de valorização atraente”. “Continuamos a ser fãs da Portucel, mas a acção teve um dos melhores desempenhos em Portugal”, justifica a nota de análise assinada por José Rito e Bruno Bessa, ao reduzir a recomendação para os títulos. “A Portucel tem surpreendido ao cortar mais dívida do que esperado”, sublinha a nota de análise. “A cotada liderada por Pedro Queiroz Pereira é a maior produtora de papel fino (UWF - 'uncoated woodfree paper') da Europa” e os seus resultados devem estar “relativamente bem protegidos em 2012”, já que a cotada tem fontes de receitas “altamente diversificadas”. Para o BPI Equity Research, a produtora de pasta e papel deverá continuar a pagar dividendos generosos. “O sólido balanço [da Portucel] e o elevado endividamento da Semapa podem continuar a incentivar o pagamento de mais dividendos acima do esperado”, lê-se na nota a que o Negócios teve acesso. Por outro lado, os seus múltiplos “continuam a ser altamente atractivos”, com a cotada a negociar 18% abaixo das pares e com o ritmo de crescimento dos resultados a continuar em “bons níveis”. “O recente fortalecimento da pasta de eucalipto pode levar os preços do [papel] UWP a crescer acima das nossas estimativas em 2012”, afirma a nota de análise. De salientas que os analistas do BPI alteraram a sua preferência entre as acções da Semapa e da Portucel. Se antigamente preferiam deter exposição directa à papeleira, hoje dizem que é preferível comprar comprar acções da “holding” que detém a maioria do capital da papeleira. Entre as duas, a Semapa beneficia de “algumas oportunidades de curto prazo”, no que diz respeito à oportunidade de entrar no capital da Cimpor, de adquirir parte dos seus activos no Brasil. Hoje, as acções da Portucel desvalorizam 1,40% para 1,903 euros. O preço-alvo do BPI para as acções confere-lhes um potencial de valorização de 31,37%, o que justifica a recomendação de “acumular”.